بالنسبة للمستثمرين العالميين، لا يقتصر القرار بين آسيا وأوروبا على الجغرافيا فقط. خلال السنوات العشر الماضية، سلكت كل من المنطقتين طريقًا مختلفًا تمامًا. شهدت آسيا نموًا سريعًا وتسارعًا رقميًا، بينما ركزت أوروبا على الاستقرار التنظيمي ودمج مبادئ الاستدامة (ESG).

تقدم هذه المدونة مقارنة طويلة الأمد لعائدات الاستثمار بين عامي 2014 و2024 عبر فئات الأصول الرئيسية، وتوضح كيف أثّرت السياسات والاختلافات الكلية في الأداء، وتقدم إرشادات عملية لمن يعيدون النظر في توزيع استثماراتهم عالميًا.

لماذا اتخذت هاتان المنطقتان مسارات استثمارية مختلفة

شهدت الأسواق الآسيوية مثل الهند وفيتنام وإندونيسيا تسارعًا في الاقتصادات التي تركز على الهواتف المحمولة، مما أدى إلى تسريع الابتكار في التكنولوجيا المالية والتجارة الإلكترونية واللوجستيات. بحلول عام 2024، تجاوزت نسبة انتشار الإنترنت عبر الهاتف المحمول في جنوب شرق آسيا 80%، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي بمعدل يزيد عن 5% في جميع أنحاء آسيا باستثناء اليابان.

في المقابل، قدمت أوروبا عوائد أبطأ ولكن أكثر استقرارًا. على الرغم من التحديات مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي وصراع أوكرانيا، حافظت دول مثل ألمانيا وهولندا على نمو مستدام في نطاق 1.2% إلى 1.6%، مدعومة بالقوة الصناعية والسياسة النقدية المنسقة.

تعكس هذه المسارات المتباينة ليس فقط الديناميكيات الإقليمية المختلفة ولكن أيضًا النهج المتميز لاستراتيجية المحفظة، حيث يتم التوازن بين التعرض المرتفع للعوائد في آسيا والموقف الدفاعي في أوروبا.

الأسهم العامة: المفاضلة بين العائد والمخاطر بشكل واضح

قدمت أسواق الأسهم في آسيا وأوروبا تجارب استثمارية مختلفة تمامًا خلال العقد الماضي، سواء من حيث العوائد المطلقة أو تقلبات السوق.

آسيا: نمو مرتفع، تقلب مرتفع

●tحقق مؤشر نيفتي 50 الهندي عائدًا سنويًا يفوق 12% (بالروبية)، مدعومًا بقطاعات التكنولوجيا المالية والسلع الاستهلاكية.

●tاستفاد مؤشر TAIEX التايواني من الطلب العالمي على الرقائق، بفضل شركات مثل TSMC.

●tشهدت بورصة مدينة هوشي منه نموًا ثابتًا مدفوعًا بالعقارات والمصارف والتصنيع.

لكن هذا الأداء تخلله تقلبات شديدة:

●tالسياسات الصينية التي استهدفت قطاعي التكنولوجيا والتعليم تسببت في محو تريليونات من القيمة السوقية.

●tأدى انخفاض قيمة العملات (مثل الروبية الإندونيسية والفيتنامية) إلى تقليل العوائد بالدولار الأمريكي.

ومع ذلك، تجاوزت العوائد السنوية المركبة لآسيا (باستثناء اليابان) نظيرتها الأوروبية بنسبة 2–3%، مع تفاوت أكبر ومخاطر سحب أعلى.

أوروبا: تقلب أقل، أداء أكثر استقرارًا

استفاد المستثمرون في الأسهم الأوروبية من نمو أبطأ لكنه أكثر استقرارًا. قدمت بورصات ألمانيا ودول الشمال الأوروبي عوائد ثابتة، خصوصًا في قطاعات الطاقة النظيفة والصناعات الفاخرة. سجل مؤشر CAC 40 الفرنسي أداءً قويًا بفضل شركات مثل LVMH وAirbus.

رغم أن الأسهم الأوروبية نادرًا ما حققت قفزات كبيرة، إلا أنها تجنبت التراجعات الحادة التي شهدتها آسيا. ومن حيث نسبة العائد إلى المخاطر (Sharpe Ratio)، تفوقت أوروبا في بعض السنوات.

رأس المال الخاص ورأس المال الاستثماري: العقد الفاصل لآسيا

ظهر التباين الأكبر في الأسواق الخاصة. تطور رأس المال الاستثماري والملكية الخاصة في آسيا من مجالات محدودة إلى قوة عالمية، متفوقة على أوروبا في كفاءة رأس المال والعوائد في مراحل النمو.

بين عامي 2014 و2024:

●tتضاعف التمويل الاستثماري في جنوب شرق آسيا بأكثر من 5 مرات، حسب Crunchbase وBain.

●tأصبحت سنغافورة مركزًا إقليميًا لرأس المال الاستثماري، مستقطبة استثمارات من اليابان والشرق الأوسط والولايات المتحدة.

تجاوز متوسط العائد الداخلي (IRR) لصناديق المراحل المبكرة في الهند وفيتنام 20% على مدى 10 سنوات، لا سيما للمستثمرين بالدولار الذين دخلوا قبل جولات التمويل من الفئة B.

لكن عمليات التخارج كانت تعتمد غالبًا على أسواق الطرح العام المحلية أو عمليات الاستحواذ، مما جعل السيولة أقل قابلية للتنبؤ مقارنة بالأسواق المتقدمة.

أداء العقارات: السكان مقابل السياسات

آسيا: مدن تتوسع وعوائد ترتفع

●tحافظت سنغافورة على انخفاض نسب الشواغر وارتفاع عوائد الإيجار في القطاعات السكنية والتجارية.

●tسجلت مدينة هوشي منه وجاكرتا عوائد صافية تفوق 7% في مشاريع الاستخدام المختلط.

●tارتفع الطلب على مراكز البيانات والمرافق اللوجستية بعد كوفيد، مع عوائد تصل إلى 10% في بعض المناطق.

شجعت تراخيص البناء السريعة، والمناطق الجاذبة للاستثمار، واللوائح الضريبية الميسرة تدفق الاستثمار العقاري المؤسسي وصناديق REITs.

أوروبا: نمو مقيّد بالتنظيم

●tحدّت قوانين ضبط الإيجارات في برلين وباريس من نمو الدخل.

●tفرضت قيود التخطيط العمراني سقفًا على المعروض العقاري، مما رفع قيمة الأصول لكنه قلل من فرص التطوير.

●tزادت قوانين التجديد الأخضر – مثل خطة “Fit for 55” الأوروبية – من التكاليف التشغيلية.

بلغ متوسط العائد السنوي في مدن أوروبا الكبرى بين 4–5%، مع سيولة وحماية قانونية أعلى، لكن فرص نمو أقل.

العملات والتنظيم وتدفقات رأس المال: العوامل الخفية للعائد

معظم العملات الآسيوية فقدت قيمتها أمام الدولار خلال العقد:

●tفقدت الروبية الهندية نحو 20% من قيمتها.

●tفقدت الروبية الإندونيسية أكثر من 35%.

بالنسبة للمستثمرين الأجانب، كانت استراتيجيات التحوط ضرورية للحفاظ على العوائد. بدونه، غالبًا ما كانت المكاسب بالدولار أضعف من المتوقع.

أما أوروبا فقد قدمت:

●tأسواق رأس مال مفتوحة بدون قيود كبيرة على إعادة الأرباح

●tتطبيقًا موحدًا لقوانين حماية البيانات والاستدامة وحقوق المستثمرين

●tأنظمة قانونية واتفاقيات ضريبية جعلت بيئة الاستثمار أكثر استقرارًا

الاستدامة والسياسات: الكفاءة مقابل الانسجام

ركّزت أوروبا على تنظيم الاستدامة والشفافية، مما شكّل هيكل أسواقها المالية. أصبحت صناديق ESG الخيار الافتراضي بفضل تشريعات مثل SFDR، في حين أصبحت السندات الخضراء والقروض المرتبطة بالمناخ جزءًا رئيسيًا من المنتجات المالية الجديدة.

في المقابل، كانت قصة ESG في آسيا متباينة:

●tقادت سنغافورة وكوريا الجنوبية الأطر السيادية الخضراء.

●tأطلقت الهند برامج للسندات الخضراء لكنها عانت من تباين في تقييمات ESG.

●tبقيت القطاعات ذات العوائد العالية (مثل الفحم والصناعة الثقيلة) جزءًا محوريًا من النمو رغم الانتقادات البيئية.

ماذا يعني هذا لاستراتيجيتك العالمية؟

في ضوء هذه الأنماط، إليك كيفية التفكير في تخصيصك الإقليمي:

استخدم آسيا كمحرك نمو

خصص استثمارات في الهند وفيتنام وإندونيسيا عبر صنادي ETFs المستهدفة أو صناديق محلية أو شراكات خاصة. ركز على التكنولوجيا المالية، الإنترنت الاستهلاكي، واللوجستيات الحضرية. قم بالتحوط من العملات وراقب تغيّر السياسات، خاصة في الأسواق ذات القيود الرأسمالية.

استخدم أوروبا كقاعدة دفاعية

حافظ على التعرض لصناديق ESG، وأسهم توزيعات الأرباح، وصناديق العقارات في دول مثل ألمانيا وفرنسا والدول الاسكندنافية. استهدف الصناديق الموضوعية في مجالات الطاقة النظيفة والذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا المناخية.

أعد التوازن بشكل دوري وفكّر إقليميًا

تجنب التفكير الثنائي بين أوروبا وآسيا. بدلاً من ذلك، صنف حسب المخاطر: آسيا عالية النمو + أوروبا منخفضة التقلب. راجع توزيعك ربع سنويًا بناءً على أسعار الصرف وتغير السياسات والسيولة العالمية.

الخلاصة: اختر التوازن، لا التبسيط

أثبت العقد الماضي أن الديناميكيات الإقليمية لها أهمية كبرى. منحت آسيا مكافآت عالية للمخاطر المحسوبة، بينما قدمت أوروبا استقرارًا مقابل نمو أبطأ. الاستراتيجية الذكية لا تعني المراهنة على منطقة واحدة، بل تعني تحقيق التوازن بين الفرص والانضباط، وتكييف الهيكل وفق السياق. عائد الاستثمار لا يوجد في الاتجاهات، بل في الدقة.